Chuyên gia: VN-Index sẽ vượt ngưỡng cản 1.300 điểm vào nửa sau quý IV

5 yếu tố định hình xu hướng TTCK quý IV

Chứng khoán Việt Nam trong quý III cho thấy xu hướng hồi phục chủ đạo sau giai đoạn lình xình điều chỉnh của quý II, với một số động lực chính đến từ diễn biến hạ nhiệt của tỷ giá, xu hướng tăng mạnh của TTCK toàn cầu cũng như kết quả kinh doanh khả quan ghi nhận trong mùa báo cáo bán niên. Tính cho cả quý III, chỉ số VNIndex tăng 3,4% về điểm số và giảm 21% về tổng giá trị giao dịch. Đến hết tháng 9, VN-Index đã kéo dài xu hướng tăng tháng thứ ba liên tiếp và đóng cửa tại 1.287,94 điểm.

Nhận định về triển vọng thị trường trong quý cuối cùng của năm, Chứng khoán KBSec Việt Nam (KBSV) tại báo cáo mới nhất cho rằng có 5 yếu tố chính định hình xu hướng TTCK Việt Nam.

Ở bên ngoài, 2 yếu tố được KBSV đặc biệt lưu ý là cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ và sức khỏe nền kinh tế Trung Quốc.

Thứ nhất, nhóm phân tích cho rằng kỳ bầu cử Tổng thống Mỹ là ẩn số đáng chú ý, với xác suất trúng cử của 2 ứng viên hiện tại là 50:50.

Dự báo kịch bản ông Trump tái đắc cử có thể mang lại nhiều rủi ro với TTCK Việt Nam do các yếu tố như chủ nghĩa bảo hộ thương mại có thể quay trở lại mạnh mẽ và Việt Nam có thể lọt vào tầm ngắm do thặng dư thương mại với Mỹ ở mức cao; các chính sách tài khóa dưới thời ông Trump có thể khiến lạm phát Mỹ khó kiểm soát, từ đó cản trở việc hạ lãi suất của FED; và môi trường chính trị bất ổn dưới thời ông Trump cùng các chính sách khó phán đoán khiến khẩu vị chấp nhận rủi ro xuống mức thấp.

Cùng đó, sự suy yếu của kinh tế Trung Quốc đã ngày càng trở nên rõ ràng trong vài quý gần đây, và điều này được nhận định là yếu tố tiềm ẩn rủi ro đáng chú ý với TTCK Việt Nam do tính chất gắn kết cao giữa 2 nền kinh tế.

Theo KBSV, các chính sách hỗ trợ đã được Trung Quốc đưa ra và kỳ vọng có thể mang lại các tác động tích cực trong ngắn hạn. Dù vậy, các chính sách này được đánh giá là khó đảo chiều xu hướng sụt giảm tăng trưởng của nền kinh tế lớn thứ hai hành tinh trong trung hạn do các vấn đề của nước này thuộc về yếu tố mang tính cấu trúc như già hóa dân số, dư cung bất động sản vùng ven, nhu cầu tiêu thụ bên ngoài sụt giảm, và nợ doanh nghiệp- chính quyền địa phương ở mức cao.

Ở trong nước, 3 yếu tố tác động đến triển vọng thị trường bao gồm xu hướng lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi, động lực thị trường từ quyết định hạ lãi suất của FED và kỳ vọng lãu suất tiếp tục duy trì mặt bằng thấp.

Theo đó, các chuyên gia kỳ vọng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết tiếp tục xu hướng hồi phục. Mặc dù hạ nhẹ dự báo tăng trưởng EPS bình quân các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HSX xuống 13% (từ mức 14% đưa ra trong báo cáo gần nhất) sau khi đánh giá thêm số liệu của mùa báo cáo bán niên với bức tranh sáng tối đan xen, nhưng KBSV cho rằng đây vẫn được đánh giá là mức tăng trưởng cao và tiếp tục là yếu tố hỗ trợ cho xu hướng thị trường chung trong quý IV.

Bên cạnh đó, nhóm phân tích cho rằng việc FED hạ lãi suất là động lực thúc đẩy TTCK toàn cầu tăng trưởng. Cụ thể, chu kỳ hạ lãi suất của FED đã được khởi động sau mức giảm 50 điểm cơ bản vào kỳ họp tháng 9 vừa qua.

Sau động thái của FED, tác tác động tích cực đến TTCK Việt Nam có thể thấy rõ ở 3 khía cạnh: áp lực tỷ giá hạ nhiệt giúp NHNN quay trở lại chính sách duy trì lãi suất thấp; xu hướng hạ lãi suất đồng loạt ở nhiều NHTW giúp tạo điều kiện cho một lượng vốn rẻ tìm đến các thị trường mới nổi, bao gồm TTCK Việt Nam và cuối cùng là nhu cầu tiêu thụ của Mỹ kỳ vọng được thúc đẩy, qua đó giúp lĩnh vực xuất khẩu của Việt Nam khởi sắc, từ đó tác động tích cực lên tăng trưởng kinh tế.

Cuối cùng, với việc áp lực tỷ giá được giải tỏa, mặt bằng lãi suất kỳ vọng tiếp tục duy trì ở mức thấp.

Cụ thể, với diễn biến điều chỉnh mạnh của chỉ số DXY trước động thái hạ lãi suất của FED, cùng sự cân bằng trong cung cầu ngoại tệ ở hệ thống ngân hàng, tỷ giá trong nước đã giảm mạnh và cách xa ngưỡng bán can thiệp của NHNN.

Theo đó, NHNN được dự báo sẽ dừng can thiệp vào thị trường theo hướng bảo vệ đồng nội tệ như đã làm trong quý II, đầu quý III với các biện pháp như bán dự trữ ngoại hối, hút tín phiếu, nâng lãi suất OMO. Mặt bằng lãi suất trong nền kinh tế từ đó được kỳ vọng sẽ ổn định ở vùng thấp (dù vẫn có thể có sự phân hóa, tăng nhẹ ở một số ngân hàng vừa và nhỏ do nhu cầu tín dụng cuối năm).

Dự báo VN-Index vượt ngưỡng cản 1.300 điểm vào nửa sau quý IV

Với những phân tích trên đây liên quan đến các biến động vĩ mô, xu hướng tỷ giá, lãi suất, cũng như tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp…, KBSV tiếp tục duy trì mức điểm kỳ vọng của chỉ số VN-Index thời điểm cuối năm ở 1.320 điểm, tương ứng với mức P/E thị trường 15 lần và tăng trưởng EPS các doanh nghiệp HSX tăng 13% so với cùng kỳ.

Theo các chuyên gia, giai đoạn nửa đầu quý IV, thị trường sẽ có diễn biến lình xình, giằng co, đặc biệt khi chỉ số VN-Index tiệm cận ngưỡng cản 1.300 trong bối cảnh thị trường thiếu vắng các yếu tố thông tin hỗ trợ.

Xu hướng tăng của thị trường sẽ tập trung vào giai đoạn nửa sau của quý IV nhờ các động lực chính đến từ môi trường vĩ mô thuận lợi (áp lực tỷ giá, lạm phát hạ nhiệt, NHNN quay trở lại định hướng nới lỏng chính sách tiền tệ, đầu tư công được đẩy mạnh, nhiều chính sách tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp được ban hành), kết hợp với mùa báo cáo KQKD quý III tích cực, cùng với những kỳ vọng cao của quý IV. Dự phóng chỉ số VN-Index sẽ kết thúc năm 2024 ở 1.320 điểm.

Theo đó, các chủ đề đầu tư được KBSV lựa chọn trong quý IV bao gồm: kinh tế phục hồi, bước tiến nâng hạng, lanina, đầu tư công và thu hút vốn FDI. Đối với triển vọng ngành trong nửa cuối năm, nhóm phân tích đưa ra đánh giá tích cực với các ngành Ngân hàng, Chứng khoán, Bất động sản, BĐS Khu công nghiệp, Cảng biển, Dầu khí.

Tuy vậy, các chuyên gia cảnh báo hai yếu tố rủi ro chính của thị trường trong quý IV là sự suy yếu của nền kinh tế Trung Quốc và kỳ bầu cử Tổng thống Mỹ. Cùng đó, lưu ý rủi ro liên quan đến chiến tranh Trung Đông bùng phát, hay ông Trump tái đắc cử Tổng thống là 2 yếu tố chưa được đưa vào dự báo này.

Diên Vỹ