Tập đoàn Hoa Sen có thể đã bán hết hàng tồn kho giá cao, Dragon Capital liên tục mua gom lượng lớn cổ phiếu HSG

Giá HRC dần ổn định quanh mức 500 - 650 USD/tấn đã tạo điều kiện thuận lợi để Tập đoàn Hoa Sen khôi phục biên lợi nhuận gộp và giảm mạnh hàng tồn kho, đặc biệt là hàng tồn kho giá cao.

Trong nửa đầu niên độ tài chính 2022 - 2023 (từ ngày 1/10/2022 – 31/3/2023, tương ứng quý 4/2022 và quý 1/2023), Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (mã cổ phiếu: HSG - sàn: HoSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 15.023 tỷ đồng, giảm 49,4% so với cùng kỳ niên độ trước, và lỗ 429 tỷ đồng, so với mức lãi 837 tỷ trong cùng kỳ niên độ 2021 - 2022. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là biên lợi nhuận gộp của Tập đoàn này đã phục hồi mạnh, từ mức âm 2,8% trong quý 4/2022 lên mức 12,8% trong quý 2/2023, nhờ hoàn nhập 530 tỷ đồng dự phòng hàng tồn kho.

Rủi ro đối với hoạt động kinh doanh của Tập đoàn Hoa Sen đã tăng cao khi tỷ lệ hàng tồn kho trên tổng tài sản ở mức 61% trong hai quý cuối năm 2022 trong bối cảnh nhu cầu thép trên toàn cầu cũng như tại Việt Nam suy giảm mạnh. Tín hiệu tích cực đã xuất hiện trong thời gian gần đây khi giá thép cuộn cán nóng (HRC) trên thị trường quốc tế dần ổn định quanh vùng giá 500 - 650 USD/tấn. Qua đó góp phần giúp Tập đoàn Hoa Sen khôi phục biên lợi nhuận gộp và hạ tỷ lệ hàng tồn kho trên tổng tài sản xuống còn khoảng 20,6% tổng tài sản trong quý 2/2023.

Tương quan giữa giá thép HRC, biên lợi nhuận gộp và tỷ lệ hàng tồn kho trên tổng tài sản của Tập đoàn Hoa Sen qua các năm. (Nguồn: Bloomberg, Fiinpro, Hiệp hội Thép Việt Nam, Mirae Asset Vietnam Research)

Mirae Asset Vietnam Research nhận định Tập đoàn Hoa Sen hầu như đã bán hết lượng hàng tồn kho giá cao và không còn rủi ro trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho, hỗ trợ sự phục hồi lợi nhuận trong thời gian tới. Dự kiến Tập đoàn Hoa Sen sẽ tiếp tục hoàn nhập 185 tỷ đồng dự phòng hàng tồn kho trong giai đoạn nửa cuối năm nay.

Dự kiến Tập đoàn Hoa Sen có thể ghi nhận doanh thu đạt 34.756 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 246 tỷ đồng trong niên độ 2022 - 2023. Trong đó, doanh thu từ thị trường xuất khẩu dự kiến chiếm khoảng 41% tổng doanh thu.

Hiện Tập đoàn Hoa Sen đang đặt mục tiêu doanh thu từ 34.000 - 36.000 tỷ đồng và lợi nhuận từ 100 – 300 tỷ đồng, tương ứng với sản lượng thành phẩm từ 1,4 - 1,5 triệu tấn.

Theo Mirae Asset Vietnam Research, trong bối cảnh thị trường xuất khẩu suy giảm nhu cầu, Tập đoàn Hoa Sen sẽ quay lại tập trung vào thị trường nội địa trong thời gian tới. Trong giai đoạn 2016 – 2021, thị trường nội địa là nguồn tạo ra lợi nhuận chính cho tập đoàn này nhờ lợi thế thương hiệu, hệ thống phân phối lớn, và biên lợi nhuận gộp nội địa luôn cao hơn thị trường xuất khẩu.

Tuy nhiên trong niên độ tài chính 2021 – 2022, thị phần mảng tôn mạ của Tập đoàn Hoa Sen trên thị trường nội địa đã giảm mạnh từ 35,9% xuống còn 28,7% do tập trung vào thị trường xuất khẩu khi biên lợi nhuận gộp của mảng xuất khẩu cao hơn đến 3% so với mảng nội địa.

Biểu đồ bên trái: Thị phần mảng ống thép năm 2021 (Vòng trong) và năm 2022 (Vòng ngoài) tại Việt Nam. Biểu đồ bên phải: Thị phần mảng tôn mạ năm 2021 (Vòng trong) và năm 2022 (Vòng ngoài) tại Việt Nam. (Nguồn: Mirae Asset Vietnam Research)

Trên thị trường chứng khoán, trong phiên giao dịch ngày 22/6, cổ phiếu HSG của Tập đoàn Hoa Sen có giá tham chiếu tại mức 17.150 đồng/cổ phiếu

Đáng chú ý, nhóm quỹ ngoại Dragon Capital đang liên tục mua ròng cổ phiếu HSG trong 3 tuần trở lại đây sau khi giảm tỷ lệ sở hữu xuống dưới 5% hồi cuối tháng 5 vừa qua. Cụ thể, trong ngày 16/6, Dragon Capital cho biết đã mua thêm 2,13 triệu cổ phiếu HSG, nâng tổng lượng cổ phiếu HSG đang nắm giữ lên mức 43,3 triệu, tương đương 7,23% vốn điều lệ của Tập đoàn Hoa Sen.

Trước đó, vào ngày 12/6, Dragon Capital đã mua vào 2,5 triệu cổ phiếu HSG, và đến ngày 14/6, nhóm quỹ ngoại này tiếp tục mua vào 4,5 triệu cổ phiếu HSG.

Duy Quang