Fed khá thoải mái trước cuộc họp chính sách tháng 11

Khả năng sẽ có lần giảm lãi suất thứ 2 liên tiếp

Tuy nhiên, vẫn chưa rõ điều gì trong số đó có thể khiến Fed chuyển hướng khỏi quyết định đang được coi là khả thi nhất hiện nay: Sẽ có lần cắt giảm thứ 2 trong chuỗi các đợt cắt giảm lãi suất nhằm giữ cho thị trường lao động Hoa Kỳ ổn định và nền kinh tế không rơi vào rủi ro suy thoái khi lạm phát đang giảm. Đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed vào tháng 9 đã đưa lãi suất chính sách xuống phạm vi 4,75% - 5,0%, một bước ngoặt quyết định sau hơn hai năm chiến đấu với lạm phát cao kỷ lục và được thúc đẩy bởi những dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động vào mùa hè.

Tuy nhiên, kể từ đó, dữ liệu nhìn chung khả quan hơn mong đợi, với chi tiêu tiêu dùng và tạo việc làm tăng mạnh, trong khi áp lực giá tăng nhẹ. Chỉ số Bất ngờ Kinh tế (Economic Surprise Index) của Citigroup cho Hoa Kỳ hiện đang ở mức cao nhất trong 6 tháng. Song thay vì nghi ngờ quyết định nới lỏng chính sách, hầu hết các quan chức Fed đã phát biểu công khai kể từ đợt cắt giảm lãi suất ngày 18/9 đều bày tỏ hài lòng với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,1% và lạm phát hiện đã gần hơn nhiều với mục tiêu 2% của Fed so với trước, và ngay cả những quan chức Fed từng có quan điểm cứng rắn nhất cũng đã phát đi tín hiệu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm để duy trì điều đó. "Tôi chưa thấy bất kỳ thông tin nào cho thấy chúng ta không nên tiếp tục giảm lãi suất," Chủ tịch Fed San Francisco, bà Mary Daly cho biết vào tuần trước, lưu ý rằng chính sách hiện đang "rất thắt chặt" đối với một nền kinh tế mà lạm phát đang giảm. "Tôi không muốn thấy thị trường lao động chậm lại thêm nữa", bà Mary Daly nói.

Hầu hết các nhà hoạch định chính sách của Fed trong những bình luận đưa ra gần đây về triển vọng chính sách kể từ cuộc họp tháng 9 cũng đều bày tỏ sự thoải mái với việc sẽ có các đợt cắt giảm lãi suất thêm nữa. Các dự báo được cập nhật tại cuộc họp tháng trước cho thấy các quan chức tin rằng lãi suất vẫn còn giảm ít nhất 1% nữa trước khi về mức "trung lập" trong dài hạn. Báo cáo tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) cho thấy phần lớn tin rằng, vẫn có dư địa cho lãi suất giảm thêm khoảng 2% nữa. "Dù rất nhiều sự chú ý đang tập trung vào quy mô các đợt cắt giảm trong một hoặc hai cuộc họp sắp tới, tôi nghĩ thông điệp lớn hơn của SEP là còn rất nhiều dư địa để giảm bớt sự thắt chặt, và nếu nền kinh tế tiếp tục ở tình trạng tốt hiện tại, việc này sẽ diễn ra dần dần", Thống đốc Fed Christopher Waller phát biểu đầu tháng này.

Giới phân tích nhận định Fed cắt giảm lãi suất 0,25% tại cuộc họp chính sách tháng 11

Dữ liệu và những yếu tố ngoại lệ

Tuần này, các nhà hoạch định chính sách của Fed sẽ nhận được nhiều dữ liệu quan trọng. Trong đó có số liệu mới nhất về số liệu chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) - chỉ số lạm phát ưa thích của Fed - với dự kiến áp lực giá cả vẫn cao dù lạm phát chung hàng năm so với năm trước đã giảm xuống mức 2,1%. Danh sách các dữ liệu quan trọng khác còn bao gồm số liệu tăng trưởng kinh tế quý III (với dự kiến đạt tốc độ trưởng 3% so với cùng kỳ năm ngoái), và ước tính cập nhật về số lượng công việc sẵn có cho mỗi người tìm việc - một thước đo ưa thích khác của Fed - dù đang cho thấy sự giảm dần. Bên cạnh đó, báo cáo việc làm tháng 10 cũng sẽ được công bố, với dự kiến tăng trưởng việc làm chậm lại (mặc dù sẽ rất khó phân tích về xu hướng do tác động của các yếu tố tạm thời vừa qua như các cơn bão gần đây và cuộc đình công của Boeing có thể làm giảm mạnh số việc làm và đẩy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên trong tháng này).

"Các quan chức Fed đã lưu ý rằng, dữ liệu sẽ “rối rắm” trong những tháng tới do các yếu tố tạm thời", Thomas Simons, nhà kinh tế cao cấp tại Jefferies, cho biết trong một báo cáo. "Tuy nhiên, chúng tôi không thấy có lý do nào để Fed bỏ qua việc cắt giảm lãi suất trong cả hai cuộc họp sắp tới của năm nay", chuyên gia này nhận định.

Các nhà hoạch định chính sách của Fed áp dụng nguyên tắc “im lặng” ở giai đoạn 10 ngày trước mỗi cuộc họp chính sách, vì vậy họ sẽ không có cơ hội để đưa ra các quan điểm định hướng kỳ vọng công chúng trong trường hợp có những bất ngờ lớn của các dữ liệu được công bố trong khoảng thời gian này. Tuy nhiên, giống như chuyên gia Simons, hầu hết các nhà phân tích vẫn giữ nguyên dự đoán về việc Fed cắt giảm lãi suất thêm 0,25% tại cuộc họp chính sách tháng tới. Thị trường tài chính hiện cũng nghiêng về khả năng này, với dự đoán gần 95% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ở mức 0,25%.

Tuy nhiên, khả năng Fed có thể không cắt giảm lãi suất hoặc giảm cao hơn tại cuộc họp tới vẫn không thể loại trừ. Theo Joseph Tracy tại Đại học Purdue, Fed nên tiếp tục giảm lãi suất thêm 0,5%, dựa trên lập luận rằng các quy tắc chính sách tiền tệ thường yêu cầu việc đưa lãi suất đến gần mức mục tiêu trước khi thực hiện các bước điều chỉnh nhỏ hơn để đạt đến mức chính xác. Tuy nhiên, kịch bản này có vẻ khó xảy ra, bởi dù vẫn chú trọng các quy tắc chính sách, song các nhà hoạch định của Fed thường không tuân thủ quá chặt chẽ và “thích” sử dụng các phán đoán và sự đồng thuận trong quá trình ra quyết định. Ngược lại, khả năng tạm dừng giảm lãi suất cũng khó xảy ra trong bối cảnh các tác động từ cuộc bầu cử - như có thể khiến lạm phát bật tăng cao hơn và dẫn đến Fed phải thận trọng hơn trong giảm lãi suất - sẽ chỉ được phản ánh rõ ràng hơn trong diễn biến kinh tế tháng 11 và tháng 12 - tức là phải sau cuộc họp sắp tới của Fed.

Hồng Quân